Solidcore: Финансовые результаты (2П24 МСФО)

Операционные результаты. Во 2-м полугодии 2024 г. Solidcore снизила продажи в золотом эквиваленте (включает золото, серебро и медь) на 5,0% г/г, до 245 тыс. унций. Средняя цена реализации золота увеличилась на 32,2% г/г, до 2 553 долл. за унцию. При этом TCC возросли на 6,1% г/г, до 985 долл. на унцию, в то время как AISC снизились на 4,5% г/г, до 1 256 долл. на унцию. Умеренной динамике издержек во 2-м полугодии 2024 г. во многом поспособствовало ослабление тенге. В 2025 г. Solidcore ожидает снижение производства золота на 3,9%, до 470 тыс. унций, вследствие падения содержания металла в руде как на Кызыле, так и на Варваринском. Также прогнозируется рост TCC на 3,0-13,3%, до 1 000-1 100 долл. на унцию, AISC – на 4,0-11,7%, до 1 350-1 450 долл. на унцию, на фоне включения в переработку более бедных руд и инфляционных тенденций в Казахстане, нивелирующих ослабление тенге.

Финансовые показатели. По итогам 2-го полугодия 2024 г. Solidcore нарастила выручку на 24,8% г/г, до 624 млн долл., благодаря более высоким ценам реализации золота. EBITDA увеличилась на 52,5% г/г, до 366 млн долл., с рентабельностью 58,7% против 48,0% годом ранее. Росту показателей прибыльности поспособствовали не только высокие цены на золото, но и ослабление тенге. Свободный денежный поток казахстанских активов составил 195 млн долл. во 2-м полугодии и 435 млн долл. за весь 2024 г. благодаря высвобождению оборотного капитала и более низкому CAPEX вследствие переноса части платежей на 2025 г. По итогам всего 2024 г. Solidcore нарастила выручку на 48,7%, до 1 328 млн долл., EBITDA – на 61,8%, до 712 млн долл., с рентабельностью 53,6% против 49,3% годом ранее. В 2025 г. компания ожидает CAPEX на уровне 300 млн долл. (против 279 млн долл. в 2024 г.), которые не включают инвестиции в оловянное месторождение Сырымбет.

Долговая нагрузка. Благодаря сильному FCF чистый долг Solidcore на конец 2024 г. остался в отрицательной зоне и составил -374 млн долл. при общем долге на уровне 322 млн долл. и денежных средствах в размере 696 млн долл.

Дивиденды. Несмотря на сильный FCF и отрицательную долговую нагрузку, Solidcore не планирует направлять свободные средства на дивиденды и байбэк, сконцентрировавшись на инвестиционных проектах и M&A. В ближайшие 5 лет компания рассчитывает вложить в развитие и расширение бизнеса 1 млрд долл. В то же время в ходе конференц-звонка менеджмент отметил, что дивиденды возможны, если в течение 2-3 лет цены на золото удержатся на 3 000 долл. за унцию. Ранее Solidcore обещала возобновить выплаты после завершения проекта Иртышского ГМК, запланированного на 2-е полугодие 2028 г. Однако теперь появилась небольшая вероятность, что руководство компании рассмотрит вопрос о дивидендах уже в 2027 г.