РусГидро представила МСФО результаты за 9М20 и провела конференц-звонок. Нейтрально.

РусГидро представила МСФО результаты за 9М20 и провела конференц-звонок. Нейтрально.

Рост выручки составил 8%, EBITDA выросла на 29%, чистая прибыль – на 72% г/г.

Факторы, которые благоприятно повлияли на результаты:

- приток воды в основные водохранилища ГЭС был выше среднемноголетних значений;

- на Дальнем Востоке рост электропотребления составил 2,1%;

- отпуск тепла вырос на 1,7%.

Основные моменты конференц-звонка:

- капитальные затраты по итогам 2020 г. будут на 25% ниже запланированных, т.е. составят около 82 млрд руб. с НДС;

- допэмиссия Сахалинэнерго не должна повлечь отток денежных средств со стороны РусГидро;

- списания по Совгаванской ТЭЦ должны составить 20 млрд руб. по итогам 2020 года;

- существенных списаний финансовых/прочих активов менеджмент по итогам года не ожидает;

- изменений в дивидендной политике также пока не ожидается.

По итогам конференц-звонка мы подтверждаем нашу целевую цену 0,8 руб. и рекомендацию "Держать".

Мы считаем, что после итогов 2020 г., где будут отражены списания основных средств, инвестиционная привлекательность акций повысится. В случае принятия прозрачных тарифных решений акции компании будут иметь ограниченный потенциал снижения, т.к. списания основных средств станут минимальными, а доходность дальневосточных строек будет зафиксирована на законодательном уровне.

Комментарий: Алексей Адонин