Норильский никель: Операционные результаты (4К24)

Норникель представил нейтральные операционные результаты за 4-й квартал и весь 2024 г. По итогам прошедшего года небольшое снижение показал лишь никель, в то время как производство меди, палладия и платины продемонстрировало рост. Производственный план на 2024 г. оказался перевыполнен относительно верхней границы прогнозируемого компанией диапазона на 0,5% по никелю и платине, на 1,8% по меди и на 1,2% по палладию. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Норникеля с целевой ценой 221 руб.

Производство. В 4-м квартале 2024 г. Норникель сократил производство никеля на 7,0% г/г, до 59 тыс. т, меди – на 12,3% г/г, до 106 тыс. т, в то время как палладий и платина показали рост на 10,8% г/г и 6,6% г/г, до 606 тыс. и 146 тыс. унций соответственно. По итогам всего 2024 г. выпуск никеля упал на 1,7% г/г, в то время как выпуск меди, палладия и платины вырос на 1,7%, 2,6% и 0,5% соответственно. Менеджмент отмечает успешное завершение реконструкции печи взвешенной плавки (ПВП-2) на Надеждинском металлургическом заводе и расширение поставок на новые рынки, в частности, премиальных марок никеля в Китай.

Прогноз. В 2025 г. Норникель ожидает рост производства никеля (204-211 тыс. т) и платины (662-675 тыс. унций) на 1,2% и 0,2% соответственно и снижение по меди (419-443 тыс. т) и палладию (2 704-2 756 тыс. унций) на 0,4% и 1,2% соответственно.