Итоги ноября. Неожиданный оптимизм

Российский фондовый рынок, вопреки мрачным прогнозам начала месяца, завершает ноябрь уверенным повышением. Рублевый индекс Мосбиржи подскочил чуть более чем на 15%, достигнув пика с января текущего года, а долларовый РТС прибавил около 20% в том числе благодаря укреплению рубля.

Геополитическая обстановка в ноябре, несмотря на её напряженность в начале месяца, стабилизировалась, в связи с чем связанные с данным фактором риски отошли на второй план. Новым президентом США был избран Байден, но санкционные угрозы в адрес России на данный момент не реализовались. При этом успешные испытания вакцины против коронавируса несколькими компаниями наряду с ожиданиями расширения стимулирующих инструментов ФРС и ЕЦБ уже на декабрьских заседаниях поддержали ралли рисковых активов, но в то же время увели золото ниже среднесрочной поддержки 1800 долл./унц.

Рубль в самом начале месяца обновил очередные минимумы против доллара и евро, после чего перешел к восходящей коррекции. Российская валюта по итогам ноября укрепилась чуть более чем на 4% к доллару, в первые числа месяца упав до минимума с марта 80,92 руб., и прибавила около 1,5% к евро после снижения до исторического минимума 94,10 руб. ЦБ РФ при этом вновь выдержал паузу в цикле снижения процентной ставки, сохранив ее на уровне 4,25%.

Цены на нефть в ноябре, после двух месяцев падения, почувствовали себя значительно лучше и вернулись к максимумам с начала марта. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent по итогам месяца увеличились чуть более чем на 26%, стабилизировавшись выше 47 долл., а на нефть WTI подскочили почти на 25% и завершают ноябрь у 45 долл. Котировки “черного золота” получили поддержку от увеличения мирового аппетита к риску и ожиданий стабилизации мировой экономики, которые, в свою очередь, увели вниз американский доллар. На рынке также преобладали надежды на сохранение текущих ограничений ОПЕК+ по нефтедобыче в начале следующего года.

Чего ожидать? – К дальнейшему росту готовы, но перекупленность может внести коррективы

Технические факторы

Техническая картина по индексам Мосбиржи и РТС в ноябре значительно улучшилась и вновь сместилась в сторону среднесрочного и краткосрочного восходящего тренда. К концу месяца индексы, однако, стали выглядеть краткосрочно перекупленными, а на недельном графике индикатора Мосбиржи RSI не подтвердил установленный многонедельный пик, что является одним из сигналов в пользу развития нисходящей коррекции. Район среднесрочных поддержек для индексов расположен у 2930 и 1215 пунктов соответственно – движения к указанным отметкам стоит ожидать при достаточно пессимистичном сценарии. В остальном индекс Мосбиржи после некоторого снижения выглядит вполне готовым к обновлению годового пика 3226 пунктов, а индекс РТС – максимума августа 1336 пунктов.

Рубль в течение месяца достиг среднесрочных целей коррекции против доллара и евро, у которых скорее демонстрирует склонность к возобновлению ослабления. Так, для развития падения в район 72 руб. (нижняя полоса Боллинджера недельного графика) доллару нужно закрепиться ниже 75,50 руб. (средняя полоса Боллинджера), а евро необходимо преодолеть 89,50 руб. для движения к 85,50 руб. На данный момент указанные уровни все еще слишком сильны для рубля и, значит, в ближайшие недели скорее можно ожидать либо консолидации валютных пар недалеко от текущих отметок, либо их стремления к ноябрьским пикам 80,92 руб. и 94,10 руб. при ухудшении внешнего фона.

Нефтяные цены в ноябре забрались достаточно высоко, но при этом далеки от среднесрочной перекупленности и, значит, обладают неплохими шансами развития повышения после некоторой коррекции. Котировкам Brent важно будет остаться выше поддержки 43 долл. (средняя полоса Боллинджера недельного графика), а WTI – выше 41 долл. При позитивном сценарии уже в декабре мы вполне можем увидеть новые локальные пики в районе 50 долл. и 48 долл. соответственно. Преодоление поддержек же будет сигнализировать о рисках новой волны краткосрочного снижения.

Фундаментальные факторы

С фундаментальной точки зрения в декабре обстановка на мировых рынках вряд ли значительно изменится, но в то же время ноябрьские позитивные факторы (успешные испытания вакцины и победа Байдена) могут потерять свою силу. Инвесторы, в связи с этим, будут искать новые поводы для оптимизма, которые могут прийти от финансовых регуляторов. В частности, как ЕЦБ, так и ФРС просигнализировали возможное расширение стимулирующих программ до конца текущего года (на заседаниях 10 и 16 декабря соответственно). Повышенное внимание будут привлекать цифры по розничным продажам в предпраздничный сезон, которые во многом позволят понять состояние крупнейших экономик в период осенне-зимних ограничительных мер.

Близость исторических и локальных максимумов по многим фондовым индикаторам и рисковым активам при отсутствии новых позитивных факторов создает риски некоторой коррекции, но на данный момент не наблюдается веских причин для смены среднесрочного восходящего тренда. Российский рубль при этом стоит особняком и пока не может сломить среднесрочной негативной динамики, в большей степени реагируя на негативные факторы. ЦБ РФ проведет итоговое в этом году заседание 18 декабря.

В самом начале месяца должна определиться судьба сделки ОПЕК+ как минимум на 1-й квартал следующего года. Уже очевидно, что не все страны согласны с продлением текущих квот по ограничению нефтедобычи, но намерения Саудовский Аравии и России поддержать цены на черное золото скорее приведут к достижению компромисса, чем предоставят нефтяной рынок самому себе. Инвесторы могут остаться недовольны деталями продления сделки, но сильные негативные настроения, вероятно, захватят рынок лишь в случае общего бегства из рисковых активов.

Золото при этом во второй половине ноября продемонстрировало слабость и закрепилось ниже 1800 долл./унц. впервые с июня. В том случае, если ключевые центральные банки все же пойдут на расширение стимулирующих мер, драгоценный металл по итогам года должен удержать отметку 1700 долл./унц., но в то же время среднесрочные и краткосрочные риски по золоту в целом сместились в сторону негативных.

Аналитик Елена Кожухова