Фосагро: Финансовые результаты (3К24 МСФО)
Фосагро представила нейтральные операционные и финансовые результаты за 3-й квартал 2024 г. Несмотря на падение продаж агрохимической продукции, выручка показала уверенный рост благодаря более высоким ценам реализации, в то время как EBITDA и FCF снизились на фоне роста себестоимости и CAPEX, а также оттока средств в оборотный капитал. Мы отмечаем, что Фосагро вернулась к практике регулярных квартальных выплат, что положительно выделяет компанию на фоне остальных эмитентов сектора металлов, добычи и химической промышленности. Несмотря на превышение долговой нагрузкой порогового значения 1,5х, при котором коэффициент дивидендных выплат согласно дивидендной политике падает до не более 50% FCF, компания продолжает осуществлять выплаты акционерам в объеме, значительно превышающим свободный денежный поток. В 4-м квартале 2024 г. мы ожидаем дальнейший рост долговой нагрузки Фосагро ближе к 2,0х, в связи с чем рано или поздно компания будет вынуждена сократить объем выплат акционерам. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг Фосагро с целевой ценой 5 538 руб.
Операционные результаты. В 3-м квартале 2024 г. производство агрохимической продукции Фосагро осталось неизменным в сравнении с аналогичным периодом прошлого года на уровне 2 890 тыс. т. Продажи агрохимической продукции снизились на 4,3% г/г, до 2 987 тыс. т, при этом сокращение в фосфорсодержащих удобрениях составило 3,7% г/г, в азотных – 11,5% г/г.
Финансовые показатели. По итогам 3-го квартала 2024 г. выручка Фосагро увеличилась на 11,5% г/г, до 129,5 млрд руб., благодаря более высоким ценам реализации. В то же время EBITDA скорр. сократилась на 6,0% г/г, до 45,5 млрд руб., с рентабельностью 35,2% против 41,7% годом ранее. Рост издержек вследствие уплаты таможенных пошлин, а также увеличения расходов на персонал и закупок сырья оказывает давление на показатели прибыльности компании. Свободный денежный поток Фосагро в 3-м квартале 2024 г. снизился в 2,2 раз, до 9,4 млрд руб., на фоне роста CAPEX и оттока средств в оборотный капитал.
Долговая нагрузка. На конец сентября 2024 г. чистый долг Фосагро увеличился на 19,7% г/г, до 272,7 млрд руб., со значением чистый долг/EBITDA 1,8x против 1,1х годом ранее.
Дивиденды. Совет директоров Фосагро рекомендовал дивиденд за 3-й квартал 2024 г. в размере 249 руб. на акцию (квартальная доходность 4,6% к текущим котировкам) с коэффициентом выплат 344% FCF. Всего за 9 месяцев 2024 г. компания направила на дивиденды 243% FCF или 120% скорректированной чистой прибыли.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
Другие статьи
-
8 ноября 2024Мировые площадки продолжают ждать новостей по стимулированию в Китае
В начале торгового дня российский фондовый рынок может приостановить повышение у важных сопротивлений вслед за разворотом цен на нефть и металлы и впоследствии будет ждать в том числе корпоративных новостей. Так, совет директоров Роснефти должен дать рекомендацию по дивидендам за 9 месяцев текущего года, но едва ли стоит ожидать доходности, близкой к уровню ключевой ставки ЦБ РФ.
-
7 ноября 2024Президентство Трампа может принести для российского рынка позитивные новости
В начале торгового дня российский фондовый рынок может продолжить попытки роста, получая поддержку от стабилизации цен на нефть и оптимизма за рубежом. В целом на отечественных биржах в начале ноября преобладает оптимизм: индексы пытаются подрасти во многом в рамках отступления от минимумов предыдущего месяца и в целом оставаясь в прежних диапазонах торгов. В середине недели позитивным фактором стала победа Трампа на президентских выборах в США, которая может предвещать урегулирование украинского кризиса и более мягкую позицию страны по отношению к России.
